供(gong)應(ying)(ying)方面，第四季度為(wei)天(tian)然橡膠(jiao)主產國(guo)割膠(jiao)旺季，全球(qiu)產量(liang)產量(liang)增加；此外我(wo)國(guo)進口自(zi)8月以(yi)來轉降(jiang)為(wei)增，青(qing)島保稅區庫存(cun)也結束下(xia)降(jiang)趨勢(shi)，總體現(xian)貨壓(ya)力較大(da)。需求方面，近月汽(qi)車(che)產銷狀況良好(hao)，但輪(lun)胎開工率持續(xu)保持低位運行(xing)，且受環(huan)保影響(xiang)，下(xia)游制(zhi)品(pin)生產受限(xian)，對天(tian)膠(jiao)拉(la)動(dong)作用不大(da)。總體來說四季度我(wo)國(guo)天(tian)膠(jiao)市場(chang)供(gong)應(ying)(ying)壓(ya)力大(da)，價格上漲動(dong)力不足，將有繼續(xu)下(xia)跌可能。

1-9月(yue)我國天然橡膠產(chan)(chan)量同比增(zeng)長5.8%，消費量同比下降(jiang)1.8至368.2萬(wan)噸。8-10月(yue)為我國天然橡膠開(kai)割旺(wang)季，之后進入過渡期(qi)，因此4季度產(chan)(chan)量將增(zeng)大(da)，供需矛盾增(zeng)加(jia)。

進口止跌回升，國內供應壓力增大

8月(yue)我國進口(kou)天然橡膠結束四個月(yue)連續下降后大增(zeng)19%；1-8月(yue)天然橡膠進口(kou)總量181萬(wan)噸(dun)，同比(bi)增(zeng)長(chang)22.3%。由于全球割膠旺季(ji)的到來(lai)以(yi)及套利盤的影響，4季(ji)度預(yu)計有大量船貨到港(gang)，進口(kou)量增(zeng)加(jia)，供應(ying)壓力升溫(wen)。

汽車產銷(xiao)較好，4季度(du)值得期待

9月我國汽車產(chan)銷平(ping)穩增(zeng)長，1-9月，汽車產(chan)銷2034.9及(ji)2022.5萬輛，同比增(zeng)長4.77%及(ji)4.46%，較8月有所提升，低于去年同期(qi)；鑒于近(jin)幾個月的汽車市(shi)場表(biao)現，4季度的表(biao)現值得期(qi)待。

1-9月(yue)重(zhong)卡累計銷量(liang)86.8萬(wan)輛(liang)，已(yi)經(jing)(jing)超(chao)過去年(nian)(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)(nian)水(shui)平，預計全(quan)年(nian)(nian)(nian)累計銷量(liang)破百萬(wan)；今年(nian)(nian)(nian)重(zhong)卡市場(chang)表(biao)現亮眼，主要得益于(yu)去年(nian)(nian)(nian)的“921”政策(ce)以(yi)(yi)及重(zhong)卡周期性換車(che)需求(qiu)。后期重(zhong)卡銷量(liang)預計仍(reng)保持高(gao)位，但將逐漸走(zou)弱。1-8月(yue)我國汽車(che)庫(ku)存(cun)總體持續增加；自7月(yue)以(yi)(yi)來汽車(che)經(jing)(jing)銷商預警(jing)指數下降，9月(yue)份(fen)為48.7，較8月(yue)微增，仍(reng)處于(yu)警(jing)戒(jie)線以(yi)(yi)下。

近期(qi)環保檢查放緩，中小企業開工，輪胎開工率(lv)回升，仍處于(yu)歷(li)史(shi)低位(wei)；半鋼(gang)胎開工相對(dui)平穩(wen)，全鋼(gang)胎波動非常明顯(xian)，且原料(liao)價格高位(wei)、部分原料(liao)緊缺影響(xiang)(xiang)改善(shan)并不明顯(xian)，整體需求(qiu)情況低于(yu)市場預期(qi)；輪胎廠成品(pin)庫存(cun)整體偏低，庫存(cun)壓力較(jiao)低。4季(ji)度受環保影響(xiang)(xiang)，輪胎開工率(lv)預計較(jiao)為悲觀，對(dui)天然橡膠的需求(qiu)難有較(jiao)大改善(shan)。

保稅區庫存轉降為增，現貨壓力增大

橡膠庫(ku)(ku)存(cun)仍(reng)處于(yu)高位。截至2017年9月(yue)30日，由于(yu)合成(cheng)橡膠庫(ku)(ku)存(cun)的增(zeng)(zeng)加，青島保(bao)稅區橡膠庫(ku)(ku)存(cun)由跌轉增(zeng)(zeng)；橡膠庫(ku)(ku)存(cun)總(zong)計18.93萬噸，同比增(zeng)(zeng)長(chang)106%，環比增(zeng)(zeng)長(chang)1.1%。此(ci)外還有(you)區外庫(ku)(ku)存(cun)、港(gang)口、融(rong)資(zi)隱形(xing)庫(ku)(ku)存(cun)等，壓力明顯(xian)。第(di)四(si)季度由于(yu)進口量的增(zeng)(zeng)加，預計庫(ku)(ku)存(cun)持續增(zeng)(zeng)加。

上(shang)期所倉(cang)單持續增大，處于極高水平，截止10月11日達(da)到37.54萬(wan)噸(dun)，11合(he)約(yue)交(jiao)割壓力大

天膠(jiao)(jiao)-合(he)成膠(jiao)(jiao)價格(ge)倒掛

9月合成膠(jiao)(jiao)小幅回(hui)調(diao)，但(dan)相比天(tian)膠(jiao)(jiao)價格(ge)更(geng)為堅挺。天(tian)膠(jiao)(jiao)合膠(jiao)(jiao)價差(cha)倒(dao)掛，貼水程(cheng)度(du)(du)達1000以上，原料替代作用不明顯(xian)，但(dan)會對天(tian)膠(jiao)(jiao)價格(ge)形成支撐。4季度(du)(du)隨著天(tian)膠(jiao)(jiao)產量(liang)的(de)上升，二者價差(cha)有望進一步(bu)下(xia)降。滬膠(jiao)(jiao)主力升水現貨(huo)，基差(cha)回(hui)調(diao)

滬(hu)(hu)膠主(zhu)力1801合約(yue)對現貨升水(shui)正在(zai)修復(fu)，基差有(you)(you)所回升。目(mu)前全乳(ru)膠-滬(hu)(hu)膠主(zhu)力，煙片(pian)膠-滬(hu)(hu)膠主(zhu)力的基差約(yue)1900、300左右(you)。后期預(yu)計(ji)兩種基差均會(hui)有(you)(you)小幅回調。滬(hu)(hu)膠九一價差為740左右(you)，處于(yu)同(tong)(tong)期正常(chang)水(shui)平，預(yu)計(ji)后期不會(hui)有(you)(you)太大變化。一五(wu)價差約(yue)-420左右(you)，目(mu)前處于(yu)同(tong)(tong)期正常(chang)水(shui)平，2月份預(yu)計(ji)會(hui)有(you)(you)小幅提升